Назначение и функции отдельных сегментов финансового рынка. Основные сегменты финансового рынка россии

Современный финансовый рынок представляет собой систему относительно самостоятельных сегментов , основные среди которых: валютный, кредитный, страховой и рынок ценных бумаг.

1. Валютный рынок – это экономическое явление, представляющее собой систему обмена (купли-продажи) одной валюты на дру­гую. Первыми учреждениями по купле и продаже денег были меняльные конторы, возникшие в VI в. до н. э. и наибольшего расцвета достигшие в XVI–XVIII веках. Постепенно функции меняльных контор перешли к другим кредитно-денежным организациям и прежде всего к банкам.

Характерная особенность валютного рынка заключается в его обусловленности международной экономической деятельностью, рыночными контактами субъектов разных стран. В государствах с полностью закрытой экономикой валютного рынка нет. При открытой же экономике, предполагающей участие в экономической международной деятельности, роль валютного рынка чрезвычайно велика. В последние годы - это наибольшая по объемам сделок сфера финан­сового рынка, сумма ежедневных сделок которого только на мировом рынке составляет несколько триллионов долларов США.

Валютный рынок подразделяется на международный и внутренний, которые, в свою очередь, могут быть организованными и неор­ганизованными (теневыми).

2. Кредитный рынок представляет отношения экономических субъектов по поводу купли-продажи специфического товара - временного пользования ссудным фондом (валютой или другими ценностями). При этом продавец является кредитором, покупатель - за­емщиком, а объект отношений - ссудный фонд, цена использования которого называется ссудным процентом. Кредиторами и заемщика­ми могут быть физические и юридические лица, государственные структуры и международные организации.

В кредитном рынке различаются рынок банковских ссуд (ссудного фонда) и денежный рынок.

Рынок ссудного фонда - это рынок средне- и долгосрочных операций, обслуживающий воспроизводство внеоборотных активов организаций и предметов длительного потребления населения. Де­нежный рынок - рынок краткосрочных операций, опосредует дви­жение оборотных активов экономических субъектов.

3. Рынок ценных бумаг охватывает совокупность отношений между экономическими субъектами по поводу купли-продажи ценных бумаг.

Фондовый рынок отсутствовал в России много десятилетий и начал развиваться только в 90-е годы. В Российской Империи этот рынок был: существовали акционерные общества, государственные облигации, фондовая биржа. Но в отличие от многих других стран фондовый рынок России носил спекулятивный характер: бумаги по­купались с целью продать подороже, а не для того, чтобы их посто­янно хранить. Рост экономики был относительно мало связан с развитием рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг делится на первичный и вторичный.

Первичный рынок - это сфера обращения ценных бумаг, где происходит формирование субъектов (инвесторов и должников) как таковых и первая купля-продажа. При этом: 1) на рынке ценных бумаг появляется финансовый инструмент; 2) эмитент (выпускающий), про­давая его, привлекает нужные ему средства.

Реализация может быть по эмиссионной цене, равной номиналу или отклоняющейся от него.

Вторичный рынок - это процесс обращения ранее размещенных ценных бумаг, переходящих во вторые, третьи руки. Здесь нет получе­ния дополнительных денежных средств эмитентом. Ценная бумага просто меняет владельца. Основной смысл вторичного рынка - спе­кулятивное перераспределение фиктивного капитала.

Размещение бумаг на первичном рынке может быть частным и публичным. При частном размещении ценные бумаги продаются огра­ниченному кругу заранее отобранных инвесторов (т.е. без публичного предложения всем желающим). При публичном размещении дается публичное объявление и бумаги продаются всем желающим.

Эмитентами на первичном рынке являются корпорации, правитель­ственные и муниципальные органы. Покупателями фондовых ценно­стей выступают индивидуальные инвесторы и кредитно-финансовые институты (институциональные инвесторы). В России покупателями являются предприятия, финансовые институты, население.

Вторичный рынок ценных бумаг складывается из двух составных частей: рынка фондовой биржи и внебиржевого рынка ценных бумаг.

Многие виды ценных бумаг обращаются на фондовых (бирже­вых) рынках.

Биржа представляет собой организованный и регулярно функциони­рующий рынок по купле-продаже товаров, ценных бумаг, других активов.

По характеру организации различают два типа бирж: частноправо­вые и публично-правовые.

Современная биржа - это хорошо оснащенный, организованный рынок, торговля на котором осуществляется в форме аукциона или свободного торга, участники которого связаны со своими конторами и клиентами. Торги биржевыми активами проводятся в специально обо­рудованном помещении и специально обученным персоналом. Организационно биржа на финансовом рынке представлена как хо­зяйствующий субъект, занимающийся организацией обращения ино­странной валюты и ценных бумаг в валюте (валютная биржа); фондовых ценных бумаг (фондовая биржа); фьючерсами и опционами (фьючерсная биржа); драгоценными металлами (биржа драгоценных металлов).

Биржа выполняет две функции:

1) мобилизации временно свободных денежных средств путем обмена их на биржевой товар;

2) установления рыночного курса финансового актива (валюты, ценной бумаги, золота).

4. Страховой рынок. Субъектами страхового рынка выступают страхователи (покупатели, инвесторы), страховщики (должники) и посредники. Объектом служат страховые полисы.

Страховые компании осуществляют пассивные и активные опера­ции. Пассивные операции заключаются в продаже страховых полисов.

По характеру пассивных операций различают следующие типы страховых компаний:

Общего страхования (от пожаров, транспортного, морского, ав­томобильного);

Личного страхования (страхования жизни);

Перестрахования;

Смешанные (страхования жизни и имущества).

Активные операции аналогичны операциям коммерческих бан­ков. Приоритетное направление, долгосрочное финансирование: вло­жение средств в высокодоходные ценные бумаги, облигации прави­тельства и местных органов власти и т.д.

Понятие и задачи финансового рынка

Тема 4. Финансовый рынок. Фондовый рынок.

1. Понятие, задачи и сегменты финансового рынка

2. Сегменты финансового рынка

3. Финансовые рынки в России

4. Сущность рынка ценных бумаг (фондового рынка)

5. Функции рынка ценных бумаг

В экономике у субъектов потребность в финансовых ресурсах и их наличие не совпадают. Поэтому, необходим механизм перераспределения временно свободных финансовых ресурсов.

Финансовый рынок – это рынок, где формируются и используются финансовые ресурсы.

Финансовый рынок – рынок финансовых активов.

Финансовый рынок является отправной точкой, которая необходима для получения основного капитала предприятием в виде прибыли (финансовых ресурсов) и его распределении.

Основными признаками развитого финансового рынка являются стабильное развитие нормативно-правовой базы, информационная обеспеченность операций и участников рынка, достаточно большой круг участников и высокотехническая инфраструктура. Наличие этих признаков обеспечивает быстрое и эффективное привлечение для своих потребностей денежных средств финансового рынка.

Финансовый рынок решает задачи:

1)предоставление эмитентам возможности мобилизовать внутренние источники финансирования и временно свободные денежные ресурсы для долгосрочных инвестиций и удовлетворения других потребностей;

2)распределения капитала между его участниками, способствует концентрации финансовых ресурсов в наиболее выгодных сферах экономики;

3)представления инвесторам (юридическим и физическим лицам) возможность сформировать свой инвестиционный портфель самым наилучшим образом: сохранить капитал от инфляции и получить дополнительный доход.

Современное рыночное хозяйство нельзя представить без высокоразвитых финансовых рынков. В операциях на финансовом рынке участвуют представители всех секторов национальной экономики, домашнее хозяйство, некоммерческие организации, органы государственного управления, нефинансовый сектор. Результатом осуществления операций на финансовых рынках является формирование эффективных межсекторных финансовых потоков или переливов капитала.

Основными операциями на финансовых рынках являются операции с финансовыми инструментами: ценными бумагами, депозитами, ссудным капиталом, иностранной валютой и т.д.

Финансовый рынок состоит из следующих сегментов:

1) рынок капитала, который подразделяется на рынок ссудного капитала и рынок долевых ценных бумаг. Долевые ценные бумаги представляют собой сертификаты, подтверждающие право ее владельца на владение собственностью. Здесь имеют место отношения собственности. На рынке ссудного капитала обращаются долгосрочные финансовые инструменты, предоставляемые на условиях срочности, возвратности, платности. Они включают в себя рынок долгосрочных банковских ссуд и рынок долговых ценных бумаг, также долгосрочных. Здесь имеют место кредитные отношения;

2) рынок ценных бумаг (фондовый рынок);

3) страховой рынок, на которомосуществляется страхование жизни, имущества и т.д.;

4) валютный рынок – это рынок, на котором товаром являются объекты, имеющие валютную ценность. К ним относятся: иностранная валюта, ценные бумаги и др. долговые обязательства, выраженные в иностранной валюте, драгоценные металлы и природные драгоценные камни. В качестве субъектов (участников) выступают банки, биржи, финансовые и инвестиционные учреждения, правительственные организации. Объектом валютного рынка является любое финансовое требование, обозначенное в валютных ценностях;

5) рынок золота – это сфера экономических отношений, связанных с куплей-продажей золота как с целью накопления и пополнения золотого запаса страны, так и для организации бизнеса или промышленного потребления;

6) рынок денежных средств играет особую роль в денежно-кредитном регулировании экономики, а его значение осуществляется в обеспечении равномерного притока денег в экономику. Подразделяется на дисконтный рынок (купля-продажа векселей), рынок межбанковских кредитов , на котором коммерческие банки кредитуют друг друга, рынок евровалют, осуществляется торговля краткосрочными финансовыми инструментами, номинированными в евровалюте, рынок депозитных сертификатов (крупные срочные вклады в банках) ;

7)другие сегменты.

Сегментация финансового рынка (financial market segmentation) - целенаправленное разделение финансового рынка на отдельные сегменты в зависимости от особенностей обращающихся на нем .

По региональному признаку финансовый рынок разделяется на:

• местный финансовый рынок, который представлен в основном операциями коммерческих банков, страховых компаний, неорганизованных торговцев ценными бумагами с местными субъектами хозяйствования и населением;
• региональный финансовый рынок, который функционирует в пределах области (республики) и совместно с местными неорганизованными рынками, включает систему региональных фондовых и валютных бирж;
• национальный финансовый рынок, который включает всю систему финансовых рынков государства, независимо от их видов и организационных форм;
• мировой финансовый рынок как составную часть мировой финансовой системы, в которой интегрированы национальные финансовые рынки государств с открытой экономикой.

По скорости реализации соглашений финансовый рынок разделяют на:

• рынок с немедленной (срочной) реализацией соглашений (рынок «спот»), на котором соглашения осуществляются за короткий срок (как правило, до трех дней);
• рынок с реализацией соглашений в будущем (срочные рынки: фьючерсный, опционный, форвардный и рынок свопов). На этом рынке вращаются производные ценные бумаги – валютные, товарные и фондовые деревативи.

Сегментация финансового рынка позволяет более точно оценивать и прогнозировать его ; облегчает поиск перспективной рыночной ниши отдельным операторам финансового рынка; формирует специфическую систему финансовых услуг, оказываемых клиентам.

Стр.1 сегменты финансового рынка

В настоящее время можно выделить следующие основные сегменты финансового рынка:

во-первых, рынок ценных бумаг (фондовый рынок), где мобилизуется новый капитал (первичный рынок) и осуществляется торговля уже существующими активами (вторичный рынок). Этот рынок обслуживают два важнейших сегмента финансового рынка: денежный рынок и рынок капиталов. В то же время рынок ценных бумаг включает в себя часть международных денежных рынков и рынков капиталов, а также фондовые биржи мира;

денежный рынок является следующим сегментом финансового рынка, где ведется торговля высоколиквидными финансовыми инструментами и обеспечивается движение краткосрочных ссуд (до одного года);

рынок капиталов, где также осуществляется торговля высоколиквидными долговыми активами со сроком обращения более одного года;

управляемые денежные рынки, на которых ведется профессиональное управление портфельными инвестициями;

валютный рынок, где проводятся конверсионные операции с иностранной валютой;

срочный рынок фьючерсов и опционов, где эти деривативы применяются для целей хеджирования или спекуляции на будущей разнице курсов ценных бумаг, валют, процентных ставок и проч.

Перечисленные выше сегменты финансового рынка являются, в основном, строго организованными рынками, в том смысле, что их деятельность строго регламентирована правительством и другими контролирующими органами, а прямой доступ на них ограничен (они предназначены лишь для профессионалов). Как правило, инвесторы и заемщики получают доступ на такие рынки через посредников.

Стр.2. фондовый рынок

В настоящее время в экономической литературе существует два основных подхода к содержанию данной категории. Первый их отождествляет: фондовый рынок - это финансовый институт, в котором торгуют особого сорта товаром - ценными бумагами. При этом трактовка рынка ценных бумаг определяется как сфера экономических отношений, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг.

Анализируя содержание категории «фондовый рынок», следует рассмотреть историю возникновения понятия «фондовый». По всей видимости, термин «ондовый рынок» происходит от французского fonds или английского funds, одно из значений которого - «денежный капитал». В XVIII в. в английском языке слово stocks использовалось именно в этом значении. Отсюда, очевидно, и понятие stock exchange (т. е. биржа денежного капитала), впервые появившееся в Англии в 1773 г. (London Stock Exchange), которое привычно переводится как «фондовая биржа». На первых фондовых биржах торговали главным образом облигациями, т. е. денежный капитал был выражен преимущественно в долговых инструментах, акций до середины XIX в. и в Англии, и в США, не говоря о других странах, выпускалось немного.

Вместе с тем, существует и более узкая трактовка содержания понятия «фондовый рынок», заключающаяся в том, что он охватывает в первую очередь рынок акций, т.е. является рынком ценных бумаг, которых принято относить к фондовым (капитальным) ценностям. Как показывает современная мировая практика, под фондовым рынком понимается, в первую очередь, рынок акций.

Стр.3. денежный рынок

Денежным рынком обычно называют рынок депозитов и краткосрочных финансовых инструментов. Денежный рынок - это сегмент финансового рынка, где ведется торговля высоколиквидными финансовыми инструментами и обеспечивается движение краткосрочных ссуд сроком до одного года (в отличие от рынка капиталов). То есть, это тот сегмент на котором можно получить деньги на короткое время и где их можно конвертировать в займы на более длительный срок.

Терминология денежного рынка органически включает в себя и валютный рынок, но в силу особой значимости последнего его, как правило, выделяют в отдельный сегмент финансового рынка. Денежный рынок является аналогом по краткосрочным операциям рынку капиталов. Фактически, на этом сегменте финансового рынка обращаются долговые финансовые инструменты с фиксированным доходом.

В большинстве случаев на денежный рынок допускается лишь лимитированное число институциональных участников, которые, тем не менее оказывают заметное влияние на всю экономическую и финансовую систему. Интерес большинства инвесторов и компаний к этому сегменту финансового рынка определяется простой возможностью безопасно вложить деньги и получать фиксированный доход по заранее оговоренным ставкам.

Основной задачей денежного рынка является создание для его участников благоприятных условий по управлению денежными средствами, а также другими краткосрочными активами и пассивами на срок до одного года. Одними из наиболее распространенных инструментов денежного рынка являются краткосрочные депозиты (кредиты).

Стр.4 рынок капиталов

Рынок капитала – это часть финансового рынка, на котором обращаются долгосрочные инвестиционные инструменты. Наличие рынка капитала в государстве – неотъемлемый признак того, что экономика развивается, и чем более развит рынок, тем более развита экономика страны.

Чаще всего рынком капитала называют рынок облигаций и других долговых долгосрочных финансовых инструментов с фиксированным доходом, выпущенных на срок более одного года. В то время как краткосрочные бумаги с фиксированным доходом и сроком до одного года считаются инструментами денежного рынка.

Важнейшей составляющей рынка капиталов является международный рынок капиталов. В последние годы национальные границы перестали быть барьером для кредиторов и заемщиков, встречающихся на рынке, чтобы купить или продать облигации. В настоящее время имеется возможность для заемщиков в одной стране эмитировать долговые ценные бумаги, номинированные в валюте другого государства, и продавать их инвесторам в третьей стране. Такие операции часто. проводятся финансовыми учреждениями, находящимися в какой-нибудь четвертой стране, в том числе в одном из трех основных центров международных рынков капиталов - Нью-Йорке, Лондоне, Токио.

Стр.5 валютный рынок

Валютным рынком называют рынок, на котором осуществляются конверсионные операции с иностранными валютами. Зачастую подразделения этого рынка не имеют физического адреса: фактически, это просто сеть коммуникаций. Существование валютного рынка обусловлено насущной необходимостью различным коммерческим фирмам и другим организациям покупать товар за границей, иметь возможность напрямую вкладывать капитал за рубежом, осуществлять спекулятивные операции на иностранных финансовых рынках (фондовых, срочных так далее).

В настоящее время общепринято валютный рынок подразделять на следующие сектора:

розничный рынок для спотовой торговли (за наличные);

рынок Форекс (межбанковский рынок для спотовой и форвардной торговли);

оптовый рынок для спотовой, форвардной и своповой торговли;

рынок для торговли фьючерсами и опционами.

Обмен валюты теоретически и практически происходит во многих финансовых центрах мира, поэтому валютный рынок не локализован где-то в одном, определенном месте. Как и на рассмотренных выше рынках, обменный курс валют на этом рынке определяется спросом и предложением. Главными игроками валютного рынка являются коммерческие банки, транснациональные корпорации и государственные центральные банки. Крупнейшие мировые банки торгуют между собой на валютном рынке, в частности, на Форексе; они создают этот рынок. Однако, на практике объем оборота на этом сегменте финансового рынка приближается к спекулятивному, что с одной стороны позитивно, так как этим обеспечивается высокая ликвидность обращающихся активов, но с другой стороны, это часто приводит к нарушению устойчивости рынка.

Крупнейшим мировым валютным рынком является рынок Форекс (FOREX), на котором производят конверсионные операции, то есть сделки по обмену одной национальной валюты в другую по заранее согласованному двумя сторонами курсу на определенную дату (отсюда, собственно, и само название рынка - Foreign Exchange Operations).

К настоящему времени рынок Форекс превратился в глобальный, объединенный единой коммуникационный сетью, рынок. Он открывается утром в понедельник в Новой Зеландии и закрывается вечером в пятницу в США. 24-х часовой доступ на валютные рынки Азии, Европы и Америки позволяет открывать и закрывать позиции в наиболее благоприятное время и по лучшей цене.

Рассмотренные выше различные сегменты финансового рынка являются, по существу, спотовым рынком, то есть рынком с немедленной поставкой выбранного по контракту актива. Вместе с тем современный финансовый рынок включает в себя и срочный рынок, базирующийся на принципе отсрочки поставки. При этом следует понимать, что только не более 5% срочных контрактов заканчиваются реальной поставкой базисного актива, а все остальные срочные контракты выступают в качестве обычных финансовых инструментов, которые также называют производными финансовыми инструментами.

Всеобщая глобализация финансового рынка и унификация его составных частей за последние годы привели к тому, что срочный рынок стал неотъемлемой частью международного финансового рынка. Базисные активы, будь то акции, облигации, процентные ставки, валюты и прочее, становятся все более взаимосвязанными (по цене и поведению) с производными инструментами. На некоторых рынках оборот срочных контрактов намного превышает оборот их базисных активов на спотовом рынке.

Основными инструментами срочного рынка являются фьючерсы, форварды и опционы. Фьючерс – это соглашение между двумя сторонами о купле или продаже базового актива в определенном количестве, в определенный срок в будущем, по цене, зафиксированной сегодня. Фьючерсные контракты имеют стандартные сроки исполнения, так называемые даты поставки.

Определение фьючерса применимо и к форвардному контракту. Главное их отличие заключается в том, что форвардный контракт не стандартизирован. Он может заключаться на любое количество базового актива и на любой срок. Его цель – осуществить реальную продажу или покупку соответствующего актива, в том числе и для хеджирования. Поэтому фьючерсы торгуются на бирже, а форварды имеют исключительно внебиржевой рынок.

Опционы бывают двух видов: опцион на покупку (call option) и опцион на продажу (put option). В нашей литературе эти виды опционов часто именуются по их английскому написанию – колл опционы и пут опционы.

Опцион на покупку – это финансовый инструмент, дающий его владельцу право купить определенное количество какого-либо базового актива по оговоренной заранее цене, в течение установленного периода времени. Из приведенного определения видно, что позиции участников опционной сделки неравноценные: владелец опциона на покупку имеет право купить базовый актив, но не обязан делать это, а продавец опциона обязан продать базовый актив в любом случае при реализации опциона его владельцем. В этой связи, чтобы побудить потенциального продавца опциона в опционную сделку покупатель опциона должен заплатить ему определенную сумму денег, называемую опционной премией.

Опцион на продажу – это финансовый инструмент, дающий его владельцу право продать определенное количество какого-то базового актива по оговоренной цене в течение установленного промежутка времени.

Свои специальные функции выполняют отдельные сегменты финансового рынка, от­личающиеся характером товара и условиями товарообменных операций. Структура финансового рынка включает в себя:

Рынок ссудных капиталов, на котором аккумулируются временно свободные денежные ресурсы субъектов экономических взаимоотношений для превращения их в ссудный капитал с целью инвестирования экономики

В отечественной литературе рынок ссудных капиталов иногда рассматривают как сложную структуру, в которую входят:

денежный рынок для проведения краткосрочных ссудных операций по финан­сированию оборотного капитала:

рынок капиталов, предназначенный для размещения среднесрочных и долго­срочных кредитных ресурсов. Заемные ресурсы предоставляются владельцами свободных денежных средств на определенных условиях и на конкретный срок за плату покупателям-инвесторам для увеличения основного капитала.

Оплата товаров кредитного рынка осуществляется в виде взимаемой периодически процентной платы за кредит по фиксированной или плавающей ставке.

Отличительной особенностью кредитного рынка является возвратность ссудного ка­питала, то есть торговая сделка на этом сегменте финансового рынка не носит оконча­тельного характера. После истечения договорного срока кредитные ресурсы возвраща­ются кредитодателю;

Денежный рынок, на котором обращаются наличные деньги, краткосрочные кредитные ресурсы и краткосрочные ценные бумаги, выполняющие функции платежных средств.

Денежный рынок весьма развит в странах с рыночной экономикой и является эф­фективным ее регулятором, так как всегда стремится к равновесному состоянию. Здесь обеспечивается сбалансированность объема спроса и объема предложения на­личных денег, совершаются краткосрочные кредитные сделки, способствующие оп­тимальному переливу капитала.

Для коммерческих банков денежный рынок служит источником заемных инвестиций через возможность продажи на нем ценных краткосрочных бумаг в виде банковских депозитных и сберегательных сертификатов, казначейских векселей, чеков и т.п. Эти ценные бумаги, относящиеся к категории прочих, обращаются на специфическом сег­менте денежного рынка, который носит название учетного рынка .

На учетном рынке заключаются сделки по поводу купли-продажи свободнообращающихся ценных денежных бумаг сроком от одного - двух дней до одного года. Кратко­срочный характер товаров учетного денежного рынка делает его наиболее привлекательным как для институциональных, так и для индивидуальных инвесторов, нацелен­ных на получение быстрой отдачи с капитала;

Валютный рынок как организованную форму торговых сделок с иностранной валютой, краткосрочными платежными инструментами и ценными бумагами, выраженных в иностранной валюте

В условиях современных тенденций к интернационализации и интеграции развитых стран валютные рынки играют важную роль в укреплении внешнеэкономических связей между государствами, в развитии национальных экономических систем и мировой эко­номики в целом.

Из структур, обслуживающих преимущественно внешнеторговую деятельность, ва­лютные рынки сегодня превратились в самостоятельно действующие экономические образования. Их функционирование обеспечивает регулирование экспортно-импортных операций, страхование финансовых рисков, создание и диверсификацию государствен­ных валютных резервов, а также позволяет осуществлять крупномасштабные спекулятивные сделки;

Рынок ценных бумаг, на котором обращается специфический вид товара - среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги.

Ценные бумаги - это своеобразный фиктивный капитал, представляющий собой титул реальной собственности. Не имея собственной потребительной стоимости, ценные бумаги отражают стоимость финансовых активов, обозначенную их номиналом.

Ценные бумаги характеризуют движение реального и финансового капитала.

Так, основные ценные бумаги в виде акций и облигаций являются обязательством заемщика - эмитента и подтверждают право владельца - покупателя на получение час-ти чистой прибыли предприятия, в которое были инвестированы его денежные ресурсы при покупке ценных бумаг на рынке.

Движение их представляет собой долгосрочные финансовые потоки, обслуживающие процессы развития активов предприятий и формирования основного капитала, поэтому основные ценные бумаги относят к классу капитальных бумаг.

Рынок капитальных ценных бумаг называется фондовым рынком, а реализуе­мые на нем ценные бумаги представляют собой фондовый инструмент, с помощью которого можно получить доступ к реальным ценностям, если средства вложены в развитие основных фондов, и к денежным ресурсам - при продаже ценных бумаг на вторич­ном фондовом рынке.