Фондовая биржа и ее функции кратко. Фондовая биржа, ее функции

Пройдя первичное размещение ценные бумаги попадают либо на биржу, либо на улич­ный рынок, где происходит их вторичное обращение. Всего в мире 200 бирж в более 60 странах. В Северной Америке - 15, Европе - более 100, Центральной и Южной Америке - 20, Африка, Австралия, Азия - остальное. В Международную Федеральную Фондовую биржу (МФФБ) в Париже входит 31 биржа. Согласно действующему российскому законодательству фондовая биржа отно­сится к участникам рынка ценных бумаг, организую­щим их куплю-продажу. По закону фондовая биржа не может совмещать деятельность по орга­низации торговли ценными бумагами с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, кроме депозитарной и клиринговой.

Фондовая биржа – это организованная определенным образом часть рынка ценных бумаг, на котором с этими бумагами при посредничестве членов биржи совершаются сделки купли продажи ценных бумаг.

Особенность биржевой торговли состоит в том, что сделки совершаются всегда в одном и том же месте, в строго определенное время – во время биржевой сессии, и по четко установленным, обязательным для всех участников правилам, и только с теми видами ценных бумаг, которые были допущены биржей к торгам, т.е. прошли процедуру листинга.

Функции фондовой биржи как участника рынка ценных бумаг:

1) предоставление места для рынка;

2) выявление равновесной биржевой цены;

3) аккумулирование временно свободных денежных средств;

4) обеспечение гласности, открытости биржевых торгов;

5) обеспечение арбитража, т.е. механизма для беспрепятственного разрешения споров;

6) обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных в биржевом зале;

7) разработка этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли, т.е. принимают специальные соглашения, которые разрешают использовать специфические слова и соблюдение их строгой интерпретации: устанавливают место и способ торговли, и время, в течение которого могут совершаться сделки, предъявляют определенные квалификаци­онные требования к участникам торгов.

Фондовая биржа может создаваться как государственное учреждения или как акционерное общество.

Деятельность фондовых бирж в России регулируется ФЗ «О рынке ценных бумаг». Фондовая биржа относится к числу закрытых бирж, т.е. торговать на ней цен­ными бу­магами могут лишь ее члены. В российском законодательстве определяется, что членами фон­довой биржи являются ее акционеры, любые профессиональные участники рынка ценных бумаг и коммерческие банки. Все члены биржи в России - юридические лица. Поскольку фондовая биржа - некоммерческая организация, бес­прибыльная ассоциация, то она свободна от подо­ходного налога. Прибылью является акциз - плата компаний за включение в списки, взносы компаний для поддержки листинга, вступительные взносы.

Биржа рассматривается как саморегелируемая организация, действующая на принци­пах биржевого самоуправления. Высшим органом биржи является общее собрание ее членов. В промежутках между собраниями высшим органом биржи является биржевой совет (или комитет или наблюдательный совет), который осуществляет контроль за текущей деятельностью. Кроме того создается исполнительная дирекция, и другие подразделения каждое из которых выполняет определенные функции.

Торги на бирже ведет штатный работник биржи, которого называют маклер.

Выделяют два основных способа проведения биржевых торгов:

Открытые аукционные торги, когда происходит непрерывное сопоставление цен на покупку и цен на продажу. Продавец постепенно снижает цену, а покупатель постепенно ее повышает. Сделка совершается тогда, когда цены покупателя и продавца сходятся.

Торговля по заказам. Суть этого способа заключается в том, что брокеры оставляют маклерам письменные заявки на покупку и продажу с указанием цены и количества ценных бумаг. Все заказы с указанием времени поступления заносятся в маклерскую книгу. В определенный момент времени прием заказов прекращается, после чего маклер сопоставляет все принятые заказы и производит оформление сделок.

Маклер оформляет и регистрирует сделки в специальном журнале или с помощью компьютерной техники. После биржевой сессии участникам сделок вручаются маклерские записки в которых отмечаются наименование, количество и цена купленных или проданных ценных бумаг.

Исходя из динамики развития предприятия Х за предыдущие годы, инвестор ожидает получить дивиденд в размере 5 руб. на одну акцию и прироста курсовой стоимости акции в размере 7 руб. На вложенный капитал он желает получить доходность в размере 30 %.

Определить цену, которую инвестор готов заплатить за акцию предприятия Х?

Купит ли акции данного предприятия инвестор

А) по цене 42 руб. за акцию,

Б) по цене 30 руб. за акцию?

Решение: решаем методом оценки цены акции по ожидаемой доходности

Са = (5+7) / 0,30 = 40 руб.

Т.е если в данный момент на рынке продаются акции по цене 40 руб и ниже, то инвестору есть смысл приобрести их, так как он получит доходность от вложения своего капитала на уровне не ниже предполагаемого.

Компания Х выплатила дивиденд в размере 4 руб. на каждую обыкновенную акцию. Ежегодно дивидендные выплаты возрастают на 17%. Инвестор ориентируется на доходность в размере 30%. По какой цене инвестор готов купить акции данного предприятия?

Решение: решать будем методом расчета цены акции на основе постоянного роста дивидендов

Са = (4 * (1+0,17)) / (0,3 – 0,17) = 4,68 / 0,13 = 36 руб.

Инвестор предполагает, что в будущем компания Х получит прибыль в размере 12 руб. на одну акцию. Доля прибыли, направляемая на реинвестирование составляет 58%. Требуемая инвестором доходность равна 30 %. Прибыль, направляемая на развитие производства, обеспечивает получение доходности в размере 35%. По какой цене инвестор ориентируется купить акции данной компании? Если акции данной компании стоят на рынке 40 руб., можно ли считать, что они недооценены инвесторами?

Решение. Решаем методом модифицированной оценки цены акции.

Са = (12*(1-,58)) / (0,3 – 0,58*0,35) = 51,55

Если на рынке акции котируются по цене 40 рублей, то они недооценены инвесторами и есть основания для их приобретения

Акция номинальной стоимостью 5000 руб. приобретается по курсу 25000 руб. и по ней выплачивается годовой дивиденд 1000 руб. Рассчитайте текущую доходность акции.

Решение:

r тек = ------- * 100 % = 4%

Предположим что в предыдущей задаче инвестор владеет акцией 3 года и приобрел он ее по номинальной стоимости, а годовые дивидендные выплаты были получены лишь на третий год. Рассчитайте полную доходность акции.

Решение:

r п = (1000 + (25000 – 5000)) / 5000 * 3 * 100 % = 21000 / 15000 = 140%

Доходность облигации номинальной стоимостью 100 руб. составляет 8%, а ожидаемая доходность инвестора от других, альтернативных вложений 12%. С премией или дисконтом должна продаваться облигация, каков размер премии или дисконта и какова цена облигации?

С = ((0,08 – 0,12) * 100) / (1 + 0,12) = - 3,57 руб. – это дисконт

Знак - означает что облигация продается по цене ниже номинала, т.е. цена продажи облигации составит 96,43 руб.

Ставка купонного дохода по облигации составляет 16 %, а альтернативные вложения дают доходность в 14%. Номинальная стоимость облигации 120 руб. Определить полную доходность облигации.

Решение:

С = ((0,16 – 0,14) * 120) / (1 + 0,14) = 2,11 – премия

Следовательно облигация будет продаваться по цене 120+2,11 = 122,11 руб.

Д полн. = (120*16% - 2,11) / 122,11 * 100% = (19,2 – 2,11) / 122,11*100% = 14%

За счет дисконта или премии обеспечивается такая же доходность как и в альтернативных сферах вложения капитала.

Годовая процентная ставка по альтернативным вложениям составляет 10%, а годовая ставка по облигации номиналом в 1000 руб. со сроком обращения 10 лет установлена в размере 12 %. Сколько стоит эта облигация при эмиссии? Сколько будет стоить эта облигация через 5 лет? Какова будет полная доходность облигации?

С обл. = 120/(1+0,1) + 120/ (1+0,1) 2 + 120/(1+0,1) 3 +….+120/(1+0,1) 10 +1000/(1+0,1) 10 = 1122,9 руб.

Это текущая стоимость облигации – 1122,9руб. По этой цене облигация будет размещаться при эмиссии.

Если до конца срока обращения осталось 5 лет, то при прочих равных условиях текущая стоимость облигации будет рассчитываться следующим образом:

С обл. = 120/(1+0,1) + 120/ (1+0,1) 2 + 120/(1+0,1) 3 +….+120/(1+0,1) 5 +1000/(1+0,1) 5 = 1075,8 руб.

При сокращении сроков погашения снижается цена облигации, которая обеспечивает более высокий доход, чем процентная ставка.

Доходность облигации за 10 лет можно рассчитать по следующей формуле

r 10 = (120*10 + 1000 – 1122,9) / 1122,9 * 100% = 96%

Компания продает инвесторам облигации по номиналу 1000 руб. каждую их которых можно обменять на 10 обыкновенных акций. Чему равна цена конвертации? Если рыночная цена акции 120 руб. будет ли инвестор конвертировать облигацию в акцию?

Решение:

k = 10 – это коэффициент конвертации

С конв = 1000 / 10 = 100 руб.

Инвестору обмен облигации на акции выгоден в том случае, если рыночная цена акции превышает цену конвертации. В нашем случае выгодно обменять облигацию на акции.

Если же рыночная цена обыкновенной акции ниже цены конвертации, то не имеет смысла конвертировать облигацию в акции. Лучше получать фиксированный доход по облигации.

Акционерное общество выпустило в 94 году 20% - ные конвертируемые облигации на сумму 50 млн. рублей со сроком погашения через 10 лет т.е в 2004 году. Номинал облигации 5 тыс. руб. Начиная с 95 года облигация может обмениваться на 4 акции с номиналом 1000 руб.

Какова цена конвертации? Найдите облигационную стоимость облигации если рыночная доходность облигации в 95 году составила 25%. Найдите и конверсионную стоимость облигации, если в 95 году акции на рынке стоили 1300 руб.

Решение:

С конв = 5000 / 4 = 1250 руб. – цена конвертации

Найдем купонный доход за год в рублях:

С = 20 * 5000 / 100 % = 1000 руб.

О = (C / (1 + r) t) + H / (1 + r) Т =

1000/(1+0,25) +1000/(1+0,25) 2 +1000/(1+0,25) 3 +1000/(1+0,25) 4 +1000/(1+0,25) 5 +1000/(1+0,25) 6 +1000/(1+0,25) 7 +1000/(1+0,25) +1000/(1+0,25) 8 +1000/(1+0,25) 9 +5000/(1+0,25) 9 = 4104,3 руб.

это облигационная стоимость в 1995 году, т.е за 9 лет до срока погашения.

Найдем конверсионную стоимость облигации:

С ко. = Р рын. * k = 1300*4 = 5200 руб.

Нижний предел рыночной цены конвертируемой облигации задается большей из этих двух стоимостей (облигационной и конвертируемой). В нашем случае облигация должна продаваться по конверсионной стоимости – 5200 руб.

Вексель номинальной стоимостью 30 тыс. руб. сроком погашения 05.09.94 учтен 05.06.94 при 15% годовых. Найти дисконтированную величину векселя (величину, которую получит векселедержатель от банка).

Ко = 30 000 * (1 - 15*92/36000) = 30 000 * 0,96 = 28 850 руб.

12.04.93 учтен вексель сроком погашения 11.06.93, при этом выплачена векселедержателю сумма 59400 руб. Вычислите номинальную стоимость векселя, если ставка дисконтирования 16 % годовых.

Kn = 59400 * (1 + 60*16 / (36000 – 60*16)) = 59400 * (1 + 960/35040) =

59400 * 1,027 = 61027 руб.

Необходимо погасить долг в 10 тыс. руб. 20.04.2000 заемщик выписал своему кредитору векселя: один на сумму 1000 руб. сроком погашения 27.06.2000, второй на сумму 2000 руб. сроком погашения 07.07.2000 и два одинаковых векселя сроками погашения 20.05.2000 и 05.06.2000.

Найти номинальную стоимость третьего и четвертого векселя при ставке дисконтирования 16%.

Найдем дисконтированные величины первых двух векселей

Ко1 = 1000 * (1 – 16*68/36000) = 970 руб.

Ко2 = 2000 * (1 – 16*78/36000) = 1930 руб.

Дисконтированная сумма третьего и четвертого векселей составляет

10 000 – 970 – 1930 = 7100 руб.

Для определения номинальной суммы этих векселей необходимо сначала определить средний срок погашения векселей, который равен (36+46)/2=38 дней.

Kn3 + Kn4 = 7100*(1+38*16/(36000-16*38))= 7222 руб.

Вопрос 8. Акции и их виды

Для привлечения капитала корпорации выпускают также акции. Владельцы не могут предъявить акции корпорации для возврата денег, но могут продать их по рыночной цене. Акции имеют то преимущество, что они позволяют наращивать капитал, если корпорация процветает.

Основные виды акций : обычные и привилегированные.

Обычные акции дают владельцам право:

1. Совладения имуществом корпорации;

2. Получения части дохода в соответствии с количеством акций;

3. Участия в принятии решений по управлению корпорацией, избрания в ее руководство.

По данному виду акций дивиденды выплачиваются из чистой прибыли корпораций. Их размеры зависят от величины чистой прибыли и ее распределения на сберегаемую и выплачиваемую в виде дивидендов части. Дивиденды по обычным акциям выплачиваются после выплаты процентов по привилегированным акциям. Если компания ликвидируется, то производится раздел имущества, при котором обычные акции обеспечиваются после привилегированных.

Привилегированные акции в отличие от обычных акций, как и облигации, не дают право голоса, зато дают право на получение фиксированного дивиденда. Последний исчисляется в виде процента к номинальной стоимости привилегированной акции и выплачивается из чистой прибыли перед выплатой дивидендов по обычным акциям и независимо от распределения прибыли.

Фондовая биржа представляет собой часть рынка ценных бумаг, где с ними совершаются сделки купли-продажи при посредничестве членов биржи.

Основные функции фондовой биржи :

1. Сведение друг с другом покупателей и продавцов ценных бумаг;

2. Регистрация курсов ценных бумаг, обобщение информации об отношении к ним инвесторов;

3. Реализация межотраслевого и межрегионального перелива капитала: выявление уровня деловой активности по отраслям, что позволяет делать выводы о наметившихся структурных сдвигах в экономике.

Членами биржи являются ее акционеры (юридические и физические лица). Брокеры и дилеры, будучи членами биржи, принимают участие в сделках: брокеры - от имени клиента и за его счет, дилеры - от своего имени и за свой счет. Источником доходов фондовой биржи служат взносы членов биржи, сборы с биржевых операций, плата за оказание консультативных, информационных услуг, за пользование техническими средствами биржи. Фондовой биржей осуществляют управление общее собрание членов, совет директоров или правление.

Тема 18. РЫНОК ЗЕМЛИ

1. Земля как фактор производства;

2. Закон убывающей отдачи;

3. Аренда земли и арендная плата;

4. Сущность ренты. Земельная рента. Абсолютная рента;

5. Земельная рента как факторный доход. Квазирента;

6. Дифференциальная земельная рента;

7. Спрос и предложение земли;

8. Особенности рынка земли и ренты;

9. Цена земли;

10. Государственная и частная собственность на землю: понятие и виды;

11. Рынок земли России в новых экономических условиях.

Вопрос 1. Земля как фактор производства

Земля является третьим фактором производства, одним из главных ресурсов производства. Одной из важных характеристик земли является ее ограниченная площадь , а в большинстве случаев - невозможность воспроизводства. Человек не в состоянии изменить ее размеры по своему желанию, землю невозможно «производить». Использование определенного участка земли представляет изначальное условие всего, что человек может делать.

Надо помнить, что термин «земля» употребляется в широком смысле слова. Он охватывает все полезности, которые даны природой в определенном объеме и над предложением которых человек не властен, будь то сама земля, водные ресурсы или полезные ископаемые. Другими словами, п од землей как ресурсом понимается не только сама земля, но и все природные богатства, находящиеся на земле или в ее недрах.

Определенные участки земной поверхности способствуют какой-то определенной производственной деятельности человека: например, моря и реки используют для рыболовства; участки, богатые полезными ископаемыми, необходимы для добывающей промышленности; какую-то часть суши используют для строительства (правда, в этом случае выбор делает не природа, а человек). Но все же, говоря о земле, в первую очередь имеем в виду ее использование в сельском хозяйстве.

Для фермера участок земли служит средством для выращивания определенных сельскохозяйственных культур. Почва должна обладать плодородием, которое определяется ее механическими и химическими свойствами. По механическим свойствам она должна быть достаточно мягкой, в то же время она не должна слишком свободно пропускать воду, но и очень плотная, глинистая почва не подойдет для выращивания растений. По химическому составу земля должна содержать неорганические элементы в такой форме, в которой они достаточно легко усваиваются растениями. Человек способен в определенных пределах изменить состояние почвы, используя механическую обработку, внося органические и химические удобрения. Таким образом, свойства земли можно разделить на данные изначально, т.е. естественные и созданные искусственно. Однако именно первая группа свойств, которая включает в себя местоположение участка, климатические условия, является главной, поскольку именно эти свойства придают особое значение собственности на землю и определяют специфический характер дохода собственников земли (см. теорию ренты).

Вопрос 2. Закон убывающей отдачи

Итак, человек может определенным образом воздействовать на плодородие земли, но подобное воздействие небезгранично. Рано или поздно придет время, когда дополнительная отдача, получаемая от дополнительного приложения труда и капитала к земле, сократится настолько, что перестанет вознаграждать человека за их приложение. Мы подходим к важному закону, касающемуся земли, - закону убывающей отдачи (при этом имеется в виду отдача в количественном выражении), или убывающей доходности, который в общем виде исследовался в гл. 3.

Закон убывающей отдачи можно сформулировать следующим образом: «Каждое приращение капитала и труда, вкладываемых в обработку земли, порождает в общем пропорционально меньшее увеличение количества получаемого продукта, если только указанное приращение не совпало по времени с усовершенствованием агротехники» (Маршалл А. Принципы экономической науки. Т. 1. М., 1993. С. 220) .

Вполне естественно, что на недостаточно обработанной земле эта тенденция сначала незаметна, она начинает действовать лишь после того, когда достигнут максимальный уровень отдачи. Убывающая отдача на время может быть приостановлена усовершенствованием агротехники. Но если спрос на продукцию земли возрастет беспредельно, то тенденция к убывающей отдаче станет непреодолимой.

Закон убывающей отдачи применим к земле лишь потому, что в отличие от других факторов производства она обладает одним важным свойством - ограниченностью. Землю можно обрабатывать более интенсивно, но нельзя безгранично увеличивать площадь обрабатываемых земель, поскольку запас земель, пригодных к обработке, не изменен.

Распространяется ли закон убывающей отдачи на другие данные природой блага, объединенные под термином «земля»? Возьмем для примера шахту, в которой добывают уголь. Действительно, с течением времени люди сталкиваются с возрастающими проблемами, стараясь добыть большее количество полезных ископаемых. При прочих равных условиях, непрерывное приложение труда и капитала к шахте приведет к сокращению добычи угля. Однако, когда мы говорим об использовании земли в сельском хозяйстве, то отдача в виде сельскохозяйственной продукции представляет собой возобновляемый доход, а уголь, добываемый в шахте, является извлечением из нее накопленных сокровищ. Ведь уголь есть часть самой шахты. Представим себе, что один человек может выкачать воду из резервуара за тридцать дней, но тридцать человек сделают эту работу за день, а когда резервуар опустеет, никто и ничто не поможет выкачать оттуда воду. Также и из пустой шахты просто нечего взять. Поэтому закон убывающей отдачи не распространяется на добычу полезных ископаемых .

Согласно действующему российскому законодательству фондовая биржа относится к участникам рынка ценных бумаг, организующим куплю-продажу, т.е. «непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами» Рынок ценных бумаг: Учебник/ Под. ред. В.А, Галанова, З93 А.И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 1996. - 352с.: ил.. По закону фондовая биржа не может совмещать деятельность по организации торговли ценными бумагами с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, кроме депозитарной и клиринговой. Поэтому ее задачи и функции определяются тем положением, которое фондовая биржа занимает на рынке ценных бумаг как её участник.

Следует подчеркнуть, что фондовые отделы других (товарных и валютных) бирж приравнены к фондовым биржам, поэтому в своей деятельности (за исключением вопросов создания) не отличаются от последних.

Являясь организатором рынка ценных бумаг, фондовая биржа первоначально занимается исключительно созданием необходимых условий для ведения эффективной торговли, но по мере развития рынка ее задачей становится не столько организация торговли, сколько ее обслуживание.

Изначально фондовая биржа создавалась для того, чтобы поощрять и поддерживать торговлю ценными бумагами, обеспечивающую соблюдение интересов её участников. Поэтому биржа рассматривалась как надлежащим образом организованное место для торговли.

Первая задача биржи заключается в том, чтобы предоставить место для рынка, т.е. централизовать место, где может происходить как продажа ценных бумаг их первым владельцам, так и вторичная их перепродажа.

При этом принципиальным положением существования бирж как организованного оптового рынка ценных бумаг является соблюдение обязательного требования всеми участниками торгов вести себя в соответствии с твердыми правилами. Фондовая биржа представляет собой организацию со своими исторически сложившимися правилами ведения торгов. И несмотря на то, что в настоящее время открытый биржевой торг, требующий физического присутствия его участников, заменяется компьютерным (электронным, экранным), дающим возможность принимать участие в торговле из своего офиса (со своего рабочего места), обязательным остается соблюдение установленных правил и системы регулирования торговли, а также готовность всех участников торгов эти правила соблюдать. Для выполнения первой задачи фондовой бирже недостаточно отработать правила и системы регулирования торговли, необходимо предъявлять достаточно жесткие требования к компаниям, поставляющим ценные бумаги для продажи, и членам биржи, которые на профессиональном уровне ведут торговлю и представляют интересы клиентов, не имеющих возможности принимать непосредственное участие в торговле на бирже, а вынужденных прибегать к услугам посредников. Биржа также должна располагать обученным высококвалифицированным персоналом, способным не только провести сам биржевой торг, но и обеспечить эффективный надзор за исполнением сделок, заключенных на бирже. Объясняется это тем, что инвестор и эмитент ищут ликвидные и эффективные рынки, которые характеризуются «узким» спрэдом, эффективными торговыми системами, большим оборотом и эффективной защитой инвестора.

Второй задачей фондовой биржи следует считать выявление равновесной биржевой цены. Выполнение этой задачи возможно в силу того, что биржа собирает большое количество как продавцов, так и покупателей, предоставляя им рыночное место, где они могут встречаться не только для обсуждения и согласования условий торговли, но и для выявления приемлемой стоимости (цены) конкретных ценных бумаг. Кроме того, биржа добивается доверия к достоверности достигнутых цен в процессе биржевого торга. Для реализации указанной задачи биржа обеспечивает открытость информации, характеризующей как эмитента, так и его ценные бумаги, стандартизацию условий установления цен, использование средств массовой информации для распространения информации о котировках цен и сделках. Это позволяет членам биржи и профессиональным участникам знать самые последние цены, которым можно совершать сделки, и знать о самых последних сделках, которые были совершены. Все более распространяющейся тенденцией на западных биржах становятся теперь попытки устроить показ котировок акций, зарегистрированных их биржами, на экранах домашних телевизоров для частных лиц, помощью такой службы, как Телетекст (журналы электронного экрана). Это дает возможность заинтересовать в биржевой торговле новых участников, прежде всего покупателей.

Третья задача биржи - аккумулировать временно свободные денежные средства и способствовать передаче права собственности. Привлекая покупателей ценных бумаг, биржа дает возможность эмитентам взамен своих финансовых обязательств получить нужные им средства для инвестиций, т.е. способствует мобилизации новых средств, с одной стороны, а с другой - расширению круга собственников. При этом биржа создает возможности для перепродажи приобретаемых ценных бумаг, т.е. обеспечивает передачу прав собственности, постоянно привлекая на биржу новых инвесторов, имеющих в наличии крупные или мелкие суммы временно свободных денежных средств. Обеспечивая перепродажу ранее купленных ценных бумаг, биржа освобождает покупателя от «вечного» их владения. У него появляется возможность продать ранее купленные ценные бумаги и искать другие возможности использования своих денежных средств или вложить их в другие более привлекательные для него ценные бумаги. Такая смена владельца не затрагивает эмитента, полученные им денежные средства остаются у него в распоряжении, изменился только кредитор или акционер.

Четвертая задача фондовой биржи - обеспечение гласности, открытости биржевых торгов. Нужно иметь в виду, что биржа не гарантирует того, что вложенные в ценные бумаги средства обязательно принесут доход. Как дивиденды, так и курсовая стоимость акций, например, могут расти и падать, но фондовая биржа гарантирует, что участники торгов могут иметь достаточно достоверную информацию и располагать справедливыми правилами для формирования собственных суждений о доходности принадлежащих им ценных бумаг. Биржа обязана каждому заинтересованному сообщать о дате и времени заключения сделок, наименовании ценных бумаг, являющихся предметом сделки, государственном регистрационном номере ценных бумаг, цене одной ценной бумаги и количестве проданных (купленных) ценных бумаг. При этом следует особо обратить внимание на то, что биржа должна обеспечить доступность информации, способной оказать влияние на рыночный курс ценных бумаг для всех участников биржевой торговли в одно и то же время. Кроме того, все они должны обладать одинаковой информацией, т.е. все должны находится в одном положении. Биржа отвечает за централизованное распространение биржевой информации. Она также должна получать и комментировать любые решения правительств, которые могут повлиять на курсы тех ценных бумаг, которые котируются на ней.

Пятая задача биржи заключается в обеспечении арбитража. При этом под арбитражем следует понимать механизм для беспрепятственного разрешения споров. Он должен определить круг лиц, которые могут выполнять поставленную задачу, а также возможные компенсации пострадавшей стороне. Многие биржи для решения задачи арбитража создают специальные арбитражные комиссии, в состав которых включают независимых лиц, имеющих как опыт в ведении биржевой торговли, так и в решении споров, имеющих возможность беспристрастно выслушать обе стороны и принять взвешенное решение. Влиятельность арбитражной комиссии должна быть общепризнанной. Для усиления её значимости ей придается иногда статус третейского суда, и тогда решения арбитражной комиссии имеют не только рекомендательный, но и обязательный характер. Поэтому решение о компенсации должно быть приемлемо как для потерпевшей стороны, так и для ответчика и обязательно для исполнения. Хотя всякий арбитраж предполагает апелляцию.

Шестая задача биржи - обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных в биржевом зале. Её выполнение достигается тем, что биржа гарантирует надежность ценных бумаг, которые котируются на ней. Это достигается тем, что к обращению на бирже допускаются только те ценные бумаги, которые прошли листинг, т.е. соответствуют предъявляемым требованиям.

Кроме того, на бирже имеется возможность подтверждения условий покупки или продажи ценной бумаги.

Как только участники торгов (члены биржи, брокеры - представители продавца и покупателя) согласовали условия сделки, они тут же регистрируются, и участник торгов получает соответствующее подтверждение от биржи. Поэтому не может быть никаких споров о том, какое конкретное соглашение было принято по поводу этой сделки.

Выполняя указанную задачу, биржа берет на себя обязанности служить посредником при осуществлении расчетов. Под этим подразумевается, что биржа принимает на себя ответственность за предоставление гарантии на все подтвержденные сделки и что покупки будут оплачены, а все проданные акции будут доставлены для передачи на имя нового покупателя или по его указанию на другое имя. Это чрезвычайно важная функция биржи, поскольку она дает всем покупателям и продавцам гарантию, что они получат полностью результаты своих операций, так как в противном случае биржа, руководствуясь своими правилами, аннулирует сделки.

Гарантия исполнения сделок обеспечивается контролем за системой, обслуживающей биржу (уменьшение риска системы в связи с её повреждением или цепного невыполнений финансовых условий).

Биржа должна обеспечивать постоянный контроль за содержанием своих внутренних систем коммуникаций, чтобы гарантировать их надежность и осуществлять надзор за финансовой дисциплиной своих членов - участников торгов, чтобы банкротство одного члена (участника) не повлекло за собой банкротство другого.

Гарантия исполнения сделок, заключенных на бирже, тесно связанно с такой проблемой, как защита денег клиента. Самостоятельно решить эту проблему биржа не может, однако в своих правилах торговли она отмечает, что члены биржи, управляющие деньгами клиента, по которым еще не наступил срок платежа по сделке, должны хранить их отдельно от своих собственных основных денег. Правила торговли биржи могут включать требование, чтобы такие деньги были положены на отдельный инвестиционный счет в банке третьей стороны так, чтобы в случае неспособности формы - члена биржи выполнить свои собственные финансовые обязательства, она бы не смогла, даже неумышленно, использовать деньги клиента для такой цели. Система регулирования здесь чрезвычайно жесткая, и биржа должна проводить строго регулярные проверки правильности ведения учета операций и контроль ведения банковского счета (в основном ежедневно).

Седьмая задача биржи - разработка этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли. Для ее выполнения на бирже принимаются специальные соглашения, которые разрешают использование специфических слов и оговаривают соблюдение их строгой интерпретации: Устанавливают место и способ торговли (биржевой зал, терминал, экран, телефон), а также время, в течение которого могут совершаться сделки: предъявляют определенные квалификационные требования к участникам торгов (обязательная сдача экзаменов для получения квалификационного аттестата или статуса).

Биржа должна контролировать разработанные ею стандарты и кодекс поведения, применять штрафные санкции вплоть до приостановки деятельности или лишения лицензии в случае их несоблюдения.

Свод деловых правил и операционный кодекс должны снять многие вопросы, но для того, чтобы проконтролировать строгое соблюдение и в полном объеме довести до сведения фирм-членов эти правила и указания, биржа в дополнение осуществляет наблюдение за поведением участников торгов. Она гарантирует, что брокеры осведомлены о последних изменениях правил и корректируют свои действия соответствующим образом и что ожидаемые высокие стандарты не снижаются. Такое наблюдение позволяет выявить, не появились ли несоответствия в самих правилах или в их применении.

Организационная структура фондовой биржи

Согласно действующему российскому законодательству фондовая биржа относится к участникам рынка ценных бумаг, организующим их куплю-продажу. По закону фондовая биржа не может совмещать деятельность по организации торговли ценными бумагами с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, кроме депозитарной и клиринговой (депозитарии оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету прав собственности на ценные бумаги, а клиринговые организации осуществляют расчетное обслуживание участников рынка ценных бумаг).

Признаки классической фондовой биржи:

• 1) это централизованный рынок, с фиксированным местом торговли, т.е. наличием торговой площадки;
• 2) на данном рынке существует процедура отбора наилучших товаров (ценных бумаг), отвечающих определенным требованиям (финансовая устойчивость и крупные размеры эмитента массовость ценной бумаги как однородного и стандартного товара, массовость спроса, четко выраженная колеблемость цен и т.д.);
• 3) существование процедуры отбора лучших операторов рынка в качестве членов биржи;
• 4) наличие временного регламента торговли ценными бумагами и стандартных торговых процедур;
• 5) централизация регистрации сделок и расчетов по ним;
• 6) установление официальных (биржевых) котировок;
• 7) надзор за членами биржи (с позиций их финансовой устойчивости, безопасного ведения бизнеса, соблюдения этики фондового рынка).

Фондовая биржа - это организованный, регулярно функционирующий рынок ценных бумаг и других финансовых инструментов.

Она представляет собой механизм чрезвычайно важный для организации предпринимательской деятельности, и для функционирования современной рыночной экономики в целом.

Фондовые отдели товарных и валютных бирж, являются самостоятельными структурными подразделениями, но в своей деятельности они почти не отличаются от фондовых бирж.

Фондовая биржа создается в форме некоммерческого партнерства. Основная цель ее деятельности в создании благоприятных условий для широкомасштабной и эффективной торговли ценными бумагами. А эта цель несовместима с коммерческим подходом работы фондовой биржи. Ведь если ее организаторы будут стремиться получить прибыль за счет увеличения вступительных взносов, отчислений от вознаграждений, получаемых ее членами за участие в торгах, и прочих платежей, то субъекты рынка ценных бумаг в конечном итоге отдадут предпочтение внебиржевой торговле. Доходы биржи ограничиваются суммами, необходимыми для обеспечения ее нормального функционирования и развития. Они не используются на выплату дивидендов тем, кто внес свои средства в уставный капитал биржи.

Операторами фондовой биржи выступают банки, инвестиционные и финансовые компании и фонды, брокерские конторы.

Для того чтобы лучше вникнуть в сущность фондовой биржи, разберем ее основные функции и задачи.

Фондовая биржа выступает одним из регуляторов финансового рынка. Основная ее роль заключается в обслуживании движения финансовых и ссудных капиталов: накапливая и концентрируя эти капиталы с одной стороны, кредитуя и финансируя государство и различные хозяйственные структуры - с другой.

Роль фондовой биржи в экономике страны определяется, прежде всего, долей акционерной собственности в производстве валового национального продукта. Кроме того, роль биржи зависит от уровня развития рынка ценных бумаг в целом.

Биржа должна предоставить место для торговли фондовыми ценностями. Для этого необходимо разработать правила регулирования купли-продажи ценных бумаг, а также предъявлять жесткие требования к компаниям, членам биржи. Фондовая биржа должна располагать обученным, высококвалифицированным персоналом, способным не только проводить самостоятельные торги, по и обеспечить эффективный надзор за исполнением сделок, заключенных на бирже.

Поэтому ее задачи и функции определяются тем положением, которое фондовая биржа занимает на рынке ценных бумаг как ее участник.

Функции фондовой биржи:

• · создание постоянно действующего рынка;
• · определение цен;
• · распространение информации о товарах и финансовых инструментах, их цена и условия обращения;
• · поддержание профессионализма торговых и финансовых посредников;
• · выработка правил;
• · индикация состояния экономики, ее товарных сегментов и фондового рынка.

Одной из основных функций биржи является мобилизация и концентрация свободных денежных капиталов и накоплений посредством продажи ценных бумаг, а также передача прав собственности.

Так же функций фондовой биржи является обеспечение высокого уровня ликвидности вложений в ценные бумаги, гарантий использования сделок.

Биржа может выполнять все выше перечисленные функций. Если она становится местом массовых сделок, если к ее услугам обращаются многие тысячи владельцев сбережений и ценных бумаг. Тогда огромные суммы денег будут без труда «переливаться» из отрасли в отрасль, а торговля ценными бумагами идти без заминок.

Фондовые биржи помогают быстро собрать деньги для наращивания производства товаров повышенного спроса и «отсасывают» деньги из отраслей, изготавливающих товары, по которым предложение превысило спрос. Таким образом, фондовые биржи согласуют размеры спроса и предложения на товарных рынках и тем самым обеспечивают развитие экономики страны в направлении, отвечающем нуждам потребителей.

Важной задачей биржи является обеспечение гласности и открытости биржевых торгов путем оповещения ее членов о месте и времени проведения торгов, о списке и котировке ценных бумаг, допущенных к обращению на бирже, о результатах торговых сетей.

Являясь организатором рынка ценных бумаг, фондовая биржа первоначально занимается исключительно созданием необходимых условий для ведения эффективной торговли, но по мере развития рынка ее задачей становится и обслуживание:

• 1) предоставление места для рынка;
• 2) выявление равновесной цены;
• 3) аккумулировать временно свободные средства и способствовать передаче прав собственности;
• 4) обеспечение гласности, открытости биржевых торгов;
• 5) обеспечение арбитража, беспрепятственного разрешения споров;
• 6) обеспечение гарантии исполнения сделок, заключенных в биржевом зале;
• 7) разработка этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли.